트럼프 시대의 경제 시나리오-투자전략

AI 시장경제 시작

AI와 공급 사이드 혁명: 1990년대 ‘신경제’의 재해석과 거시경제적 함의

서론이 조금은 어려운 내용 같지만, 트럼프 정부의 경제 정책으로 AI기술로 생산물품 가격 하락을 통한 인플레이션 억지와 생산성 향상과 FED의 역할 축소로 민간 자율성과 효율성을 제고 하는 것입니다.

1. 서론: 공급 사이드 혁명과 자본 심화(Capital Deepening)의 변곡점

현대 글로벌 경제는 고물가와 저성장이라는 구조적 정체기에 직면해 있습니다. 이러한 국면에서 인공지능(AI) 기술에 대한 하이퍼스케일러들의 막대한 설비 투자는 단순한 기술 진보를 넘어, 거시경제학적 '자본 심화(Capital Deepening)'를 통한 잠재성장률의 구조적 상향을 시사합니다.

1990년대 정보기술(IT) 혁명이 촉발한 공급 사이드 혁명은 생산성 비약적 향상을 통해 '물가 상승 없는 탄탄한 성장'이라는 신경제(New Economy)의 서막을 열었습니다. 현재의 AI 혁명 역시 경제 전반의 공급 능력을 확장하여 인플레이션 압력을 내부적으로 흡수하는 **'긍정적 공급 충격(Positive Supply Shock)'**으로 작용할 가능성이 큽니다. 본 보고서는 앨런 그린스펀의 직관과 케빈 워시의 정책적 철학을 결합하여, 향후 자산 시장을 관통할 핵심 메커니즘을 분석하고자 합니다.

 

2. 1990년대 ‘신경제(New Economy)’의 재해석: 그린스펀의 통찰

1990년대 중반, 연준 내부에서는 경제 성장률 상향에 따른 경기 과열을 우려하며 선제적 금리 인상을 주장하는 매파적 목소리가 높았습니다. 그러나 앨런 그린스펀 의장은 공식 데이터에 후행적으로 집계되지 않는 **'생산성 가속화'**의 실체를 실물 지표를 통해 간파하며 통화 긴축의 실책을 방지했습니다.

생산성 향상을 통한 부가가치 창출 및 인플레 억제 메커니즘

소스 컨텍스트의 생산성 혁명 논리는 다음과 같은 선순환 구조로 요약됩니다.

• 비용 투입 및 산출 효율화: 초기 1,000원의 비용으로 10개를 생산(단가 100원)하던 구조가 기술 혁신을 통해 100개를 생산(단가 10원)하는 구조로 전환됨.
• 마진의 비약적 확대: 제품 단가가 10원으로 급감함에 따라, 판매 가격을 80원(기존 110원 대비 인하)으로 책정하더라도 개당 마진은 70원(기존 10원 대비 7배)으로 대폭 확대됨.
• 공급 사이드 혁명: 기업은 높은 마진을 확보하면서도 소비자 가격을 낮출 수 있는 여력이 생기며, 이는 '성장이 물가를 자극하지 않는' 디스인플레이션적 성장의 토대가 됨.

그린스펀은 이러한 '신경제' 논리를 바탕으로 경기 과열론자들의 주장을 물리쳤으며, 이는 결과적으로 자산 시장의 장기 호황을 뒷받침하는 결정적 통화정책적 판단이 되었습니다.

3. 현대 AI 투자와 긍정적 공급 충격(Positive Supply Shock)

현재 빅테크(하이퍼스케일러)들의 천문학적 AI 인프라 투자는 1990년대 IT 버블 초기와 매우 흡사한 경로를 걷고 있습니다. 거시경제 전문가 케빈 워시는 이를 경제를 과열시키지 않으면서도 강력하게 만드는 **'긍정적 공급 충격'**의 핵심 동인으로 규정합니다.

• 생산성 혁명 시나리오의 선반영: 12월 FOMC에서 연준이 내년도 성장률 전망치는 상향(Up)하고 물가 전망치는 하향(Down) 조정한 것은, AI 기반의 생산성 향상이 공급 능력을 확장해 인플레이션을 억제할 것이라는 시나리오를 정책적 데이터에 반영하기 시작했음을 의미합니다.
• 비과열 성장의 경로: AI 기술이 전 산업에 이식되어 생산 효율성을 극대화하면, 수요 증가가 곧바로 물가 상승으로 이어지지 않고 공급 측면에서 흡수되는 '안정적 성장'이 가능해집니다.

 

4. 정책적 비판과 대안적 관점: 베센트와 케빈 워시의 통찰

차기 행정부의 경제 브레인인 스콧 베센트와 케빈 워시는 현재 연준의 '데이터 중심적(Data-dependent)' 접근법이 가진 한계를 지적하며, 그린스펀식의 선제적 생산성 인식을 주문하고 있습니다.

케빈 워시의 비판: 버냉키식 QE와 '역선택'의 폐해

워시는 벤 버냉키식 양적 완화(QE)가 금융기관의 **'역선택(Adverse Selection)'**을 초래했다고 비판합니다. 무차별적인 유동성 공급이 실물 경제의 생산성 향상보다는 금융 자산 및 특정 IT 산업으로의 자금 쏠림을 유발했으며, 이 과정에서 미국 제조업 비중이 9%대까지 하락하는 구조적 왜곡이 발생했다는 분석입니다.

정책 패러다임 비교 분석

구분	벤 버냉키 (양적 완화, QE)	케빈 워시 (자생적 관리 및 정부 보조)
핵심 철학	제3자인 금융기관에 유동성을 주입하여 낙수효과 기대	민간 참여자의 위험/보상 재평가를 통한 자본 배분 중시
자금 배분	금융 자산 및 IT 쏠림(역선택) 발생, 제조업 비중 저하	생산성 향상을 위한 실물 경제의 효율적 자본 흐름 강조
연준의 역할	시장을 직접 주도하는 강력한 개입자	정부 정책(규제 완화, 세제 개편)을 보조하는 조력자
통화정책 방향	자산 가격 부양 및 유동성 팽창 중심	인플레이션 조절을 통한 기업 투자 비용 억제

특히 폴 크루그먼은 케빈 워시를 정치적 성향에 따라 스탠스를 전환하는 인물로 비판한 바 있으나, 이는 역설적으로 워시가 트럼프 행정부의 재정 정책 및 규제 완화 기조에 얼마나 강력한 '보조자'로서 연준을 운용할 수 있는지를 시사합니다.

 

5. 유동성 관리와 연준의 영점 조정: 지급준비금 관리 전략

연준의 최근 행보는 단순한 자산 부양 목적의 QE가 아니라, 금융 시스템의 안정성을 확보하기 위한 **'군대의 영점 조정(Zero-point adjustment)'**에 가깝습니다.

• '잠수부의 수심'과 2019년의 교훈: 2019년 9월 단기 금융시장의 발작은 지급준비금(수심)이 적정 수준 이하로 낮아지며 발생한 패닉이었습니다. 연준은 현재 테이퍼링을 통해 긴축 속도를 조절하며 시장이 견딜 수 있는 '적정 지급준비금 수준'을 찾는 영점 조정을 시행 중입니다.
• 단기 국채(Bill) 매입의 전략적 의도: 장기 국채가 아닌 단기 국채를 매입하는 것은 모기지 금리를 직접 자극하거나 자산 버블을 형성하는 것을 피하면서, 오직 금융권의 자금 막힘(Liquidity bottleneck)만을 해소하려는 의도입니다.
• 시장과의 온도차: 연준은 이를 "부자로 만들기 위한 돈이 아닌, 생존을 위한 유동성 공급"이라 정의하지만, 시장은 "결국 유동성은 유동성"으로 해석하며 자산 시장에 우호적인 재료로 소화하고 있습니다.

 

6. 결론: 자산 시장 전망 및 전략적 시사점

'물가 상승 없는 탄탄한 성장'이 현실화될 경우, 자산 시장은 변동성을 수반하면서도 강력한 펀더멘털이 장기 지속되는 새로운 골디락스 환경에 진입할 것입니다.

전략적 시사점 및 투자 조언 (So What?)

1. AI 기반 공급 혁명의 신뢰: AI 투자가 단위 노동 비용을 낮추고 기업 마진을 방어하는 '디스인플레이션적 성장'을 견인하고 있음에 주목해야 합니다.
2. 정책적 시너지 극대화: 트럼프 행정부의 규제 완화·세제 개편과 케빈 워시식의 '투자 비용 억제(인플레 조절) 통화정책'이 결합할 때 발생할 폭발적 투자 활성화 효과를 기대하십시오.
3. 인플레이션의 성격 구분: 관세 정책 등으로 인한 **'일시적/비용 상승형 인플레이션'**과 경기 과열로 인한 **'구조적 인플레이션'**을 철저히 구분해야 합니다. AI가 구조적 디스인플레이션을 주도한다면, 일시적인 물가 노이즈는 오히려 매수 기회가 될 수 있습니다.

결론적으로, 우리는 지금 1990년대 생산성 혁명이 가져왔던 '신경제'의 두 번째 서막을 목도하고 있습니다. 자산 시장에 대해 **"변동성을 수반한 강한 펀더멘털의 장기 지속"**이라는 명확한 뷰를 유지하며 대응할 시점입니다.